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峰瑞本钱创举合股东说念主李丰真挚，被暧昧同学称为"行走的百科全书"。东说念主怎样不错有这样大的学问储备！

2025 年 1 月 4 日，李丰真挚来到暧昧革命大课现场，共享《如何看待今天的中国与期间机遇》，再次用横跨险峻几千的时期圭臬，纵横全球的空间圭臬，极高的学问密度，为咱们解读了中国改日多个标的的变化，对创业者的契机。同学暗意，实在是过瘾！

这是丰叔在暧昧西席的第 12 堂课程，站在了 2025 年的源流，这样干货满满、让东说念主余味无穷的一堂课是给暧昧同学最佳的新年礼物。

李丰真挚对恒久经济趋势有独有的想法和判断，主导投资了 Bilibili、三只松鼠、晶泰科技、清陶能源、炎明生物、三顿半等革命公司。

以下是本次课程的部老实容，仅占全部课程的十分之一，本次课程齐备版以及李丰真挚过往的全部课程请到暧昧 APP 不雅看。

讲课真挚 ｜ 李丰   峰瑞本钱创举合股东说念主

中国今天的景况，非凡是中好意思之间的关系，经常成为商议的焦点。咱们试图用尽可能客不雅的角度来确认咱们是如何走到今天的。行为早期投资东说念主，以前我更多想去搞明晰"咱们将去处那处"。昔日一年多，我更深的感悟是，要讲演这个问题，应该先搞明晰"宇宙何故至此"。

经济结构养息是一个灾荒的过程，我合计平凡有两种养息的神气。

1. 增「长板」，ToB 从范畴产业到上风产业的进阶，ToC 失掉市集范畴 + 产业基础 + 科技赋能的新址品 / 应用。

2. 补「短板」，利用新的大趋势和中国已有基础，完竣换说念超车。

‍范畴产业如何朝上风产业养息

中国的产业链发展正在履历从长产业链向高附加值要领养息的过程。

举个例子，汽车产业正本有三万来个零部件，属于超长产业链。当汽车产业从燃油车转向新能源车时，附加值较高的部分——能源系统发生了变化。正本的燃油能源总成（发动机，变速器等），被电板、电机、电控系统所取代，推动了通盘产业链的窜改，而况提高了合座附加值。

这一行变相配迫切，尤其关于中国来说。咱们领有全球唯一无二的长产业链上风，而长产业链也能有用地惩办劳动问题。更迫切的是，每个要领的变化和逾越，齐在为通盘产业的升级保驾护航。

比如说，昔日你可能在燃油车产业链中作念结构件，但转向新能源车时，你就变成了新的产业链中的一个要道要领。就像早期作念盗窟手机的公司，经过转型精密制造后进入智高手机产业链的中枢要领。

连年来，咱们投资了多家智能机器东说念主公司和一家低空经济边界的公司。我逐渐意志到，中国产业链造成的过程其实有点像是搭积木。你不错瞎想，搭积木时，咱们是秩序来搭的。今天咱们看到的这些高附加值或者新兴的科技产业链，并不是诬捏出现的，而是基于之前搭的"积木"——相配多的坐褥制造、加工相干行业的爬坡摞起来的。

以中国的新能源车产业链为例。今天宇宙上最大的电板制造商是宁德期间，英文名叫 CATL。CATL 这个名字跟曾毓群早期创办的 ATL 公司洽商系。ATL 最初作念可适配多种电子居品的软包电板，自后转作念手机电板，并被日本 TDK 集团收购。2011 年，国内运行猖厥激动新能源汽车，曾毓群把捏住这个时机，将能源电板部门从 ATL 中独处出来，建树了今天的宁德期间。

另一个例子是比亚迪。比亚迪最初主要坐褥镍电板的，1997 年进入锂离子电板行业，把电板造到宇宙领先后，王传福运行寻找一个与电板相干的更大的产业，这才有了今天的比亚迪汽车。

是以，无论是新能源车如故锂电板，中国今天的"新三样"，不是诬捏架起来的，是从其他产业基础来的。

还有些其他看似不相干的事情，其实也和产业链的搭建十指连心。

2024 年 11 月有一则新闻，堪称欧洲"宁德期间"的锂电巨头 Northvolt，8 年时期烧光了融到的 1000 亿元，在好意思国矜重肯求停业保护。有演义念音尘说，在 Northvolt 肯求停业前，曾毓群曾在采访中提到 Northvolt 的遐想是错的，经过有问题，开荒也分歧。

此外，昔日一年，你可能也矜重到了，波音公司的大型飞机问题频发，包括 737 系列和其他型号的翱游器。此外，本年 6 月，好意思国的两名宇航员本来是去国际空间站"出差" 8 天，终结八个月昔日了，他们仍然没能返航。原因是什么？主如果飞船对接过程中发生了机械故障和漏气，而这艘飞船恰是波音制造的。

还有一个听起来放诞升沉的事情。在特朗普上一任总统在朝时，决定更新空军一号专机，并下令建造两架新飞机，寄托给了波音，委派进程一再推迟。到 2021 年特朗普终结上一任总统任期时，没能坐上这专机。委派时期一度推迟到 2026 年至 2027 年，但当今飞机委派的时期再次被推迟到 2029 年以致更晚。那时候特朗普的新一任总统任期也一经终结了。

为什么会出现这种情况？为什么波音这样一个全球航空市集的巨头，当下却在这样多方法上遭逢这样多贫瘠？从波音的 737 到天际飞船，再到空军一号的制造问题，咱们也许需要再行注目好意思国航空产业的近况和改日。

那么回绝顶来，波音是如何成为全球航空制造巨头的？

咱们来沿路追念下二战期间的情况。那时，飞机成了最迫切的火器之一。以福特为代表的一批好意思国汽车企业，将多半资源插足到火器制造上，非凡是飞机制造上。1941 年起，福特公司运行建厂坐褥轰炸机，据称福特在最高产能被开释的时候以致能够作念到每一个多小时就完成一架轰炸机的坐褥。

而好意思国在这段时期也从全球最强的制造业大国，飞速转向为最强的军工制造大国。恰是二战期间的飞机的大范畴坐褥，才使得好意思国成为了全球航空制造的领先者。这亦然波音公司能够崛起的原因。波音公司在二战期间为好意思国军方提供了多半高性能的轰炸机，其在这个过程中所推动的时候革命和大范畴坐褥体系为战后波音公司在民用客机发动机时候方面的发展蕴蓄了教授。

那么，中国的新能源产业从哪借了力？其中锂电板，是源于那些正本作念手机电板的创业者和企业。中国的电控时候，非凡是 IGBT 时候，源于 2004 年经国务院审议通过的《中恒久铁路网贪图》的高铁和铁路电气化方法。因为驱动火车需要大功率电机和电控，这给了咱们一个进行范畴化制造的基础，之后逐渐研发进步。

电机时候也部分来源于铁路。有一家闻明公司叫汇川时候，它的创举东说念主朱兴明曾是华为电气的一员。汇川时候的发展收成于中国房地产业的高速发展，通过把有速率传感器的矢量法例时候与电梯行业的法例时候相荟萃，汇川时候收拢了那时电梯行业发展的机遇。如今，汇川电机给期望、小鹏等车企提供车用电机、电控。

在昔日一年，两家好意思股激光雷达芯片上市公司齐在裁人，接近退市，而中国有两家激光雷达芯片公司上市——禾赛科技和速腾聚创。中国的激光雷达时候亦然逐渐进化而来的。在智能化的汽车得到发展之前，激光雷达主要用于通俗的智能家电，比如普及度一经非凡高的扫地机器东说念主。

看完这些时候出身的渊源和同类公司的不同履历与行运，咱们不错看出来，包括新能源、飞机制造在内的这些高附加值或新兴科技产业链，不是诬捏得到的，而是通过坐褥制造加工行业的蕴蓄逐渐发展起来的。好意思国的波音是先有低级范畴制造能力，再一步步发展为全球航空巨头。中国事先蕴蓄了作念盗窟机的能力，背面才过渡到精密制造的智高手机产业链。

回到前述搭积木的类比，如果莫得下方积木的撑持，就不太会有最上头的积木。如果你要想只留上头那一块积木，把底下那些积木全抽掉，可能也拦阻易。此外，如果你想把某一块积木拆掉，推断也会影响产业链的顺利运行。

荟萃好意思国和欧洲制造业的近况，巧合你就能泄漏为什么当今的波音会出现这样多问题，以及为什么 Northvolt 作念不下去。

那么，新能源车在中国事不是"真命题"？这是我经常被问到的一个话题。我合计，在讲演这个问题前，不错先想另一个问题：改日十年，咱们要不要自动驾驶？

如果谜底是要自动驾驶，那么，车的智能化必须基于电架构而非油架构。燃油发动机通过喷油和烧毁产生热能来推动活塞，进而转成动能输出给轮胎，这是一个很长的过程，目下行业内热效劳粗拙能作念到 45%。而电机的能量滚动效劳不错达到 90% 以上。

当你从车上的传感器获取数字信号后，这些芯片的数字信号和电骨子上是相通的，传输速率相配快，车辆的加快、降速和转向等法例就能及时反应。电机的反当令期是几毫秒，而燃油发动机需要十几毫秒或更久。

再举个例子，比亚迪有一款相最初进的车——仰望，能在水里拍浮，这款车从遐想上尝试了再行架构新能源车。它将电机放手在轮子驾御，而不是通过传动轴将能源传给四个轮子。这种遐想的上风是，电动机能径直驱动轮子，毋庸通过传统的传动轴。而且，四个轮子不错折柳法例，提供更高效、精准的能源输出。这种遐想是电动机特有的上风，因为燃油发动机彰着无法在每个轮子上单独装配个四缸发动机。

如果咱们络续探索，新能源车的遐想有可能愈加"解耦"，比如把电动机径直集成到轮毂内，这个叫轮毂电机。那么，法例将愈加精准、快速、天真。

听完这些评释，笃信大家不错泄漏为什么当今宇宙上有这样多对新能源车的制裁。中国在这方面作念得相配利弊。新能源车行业目下的中枢挑战依然是新能源电板。咱们投资了一家中国的锂电板革命企业——清陶能源，专注于固态电板时候。

在我泄漏了时候发展就像"搭积木"相通后，我意志到新能源车产业链与低空经济、智能机器东说念主等改日产业密切相干。固然这些新兴行业的改日发展存在诸多不笃定性，但它们的产业链恰是新能源车智能化后的延展和升级。

比如，当今汽车使用固态电板是一种选配件。但如果是电动小飞机，电板的安全性至关迫切。液态电板的失火和爆炸风险，让固态电板成为必选。再看家庭场景，改日可能有三个机器东说念主为你服务，如果它们各自配备液态电板包，打个不妥贴的比喻，非凡于在家里放了三个微型炸弹，这彰着不可让你感到宽心。

跟着时候握住逾越，改日低空经济、自动驾驶和智能机器东说念主边界，齐需要进一步升级智能化水平及相干电板时候，才能推动行业更进一竿。

我前次去见 Insta360 的创举东说念主，他讲了一个我总共首肯的不雅点——"只如果革命的失掉电子居品，到终末简直通盘国际化的品牌齐会在中国出身"。比如扫地机器东说念主、无东说念主机、指导相机，也包括智高手机。

这是因为中国领有全球最卷也接近最大的单一商品市集，以及一个快速发展的科技产业链。有国际化能力的失掉电子革命居品齐会出身在中国。它只消能在中国市集里卷出来，然后拿没被卷死历练出来的能力再去卷国外市集，唐突率是能赢的。我经常讲，只消你在中国莫得卷输，你在全宇宙就能卷赢。

我再举个例子，当今好多东说念主商议中国大模子是否能见效。让咱们追念一下，2015 年到 2016 年，东说念主工智能边界最热的时候之一是视觉识别，非凡是东说念主脸识别，出身了四小龙。好多业内东说念主士合计，中国无法赶上好意思国，因为视觉识别时候最初是由好意思国公司主导的。

视觉识别和东说念主脸识别时候，一经融入了咱们的宽泛糊口。比如，在许多城市的机场安检中，只需刷脸即可通过，无需身份证；在工商变更、银行开户和大额走动中，刷脸认证也代替了好多传统经过。这些时候的普及让咱们的糊口愈加方便。

这种变化的背后，离不开智高手机的普及、中国数字化基础设施的完善，以及多半相干应用的推动。时候和应用荟萃，使得中国在筹谋机视觉（CV）边界逐渐占据全球领先地位。从 2018 年到 2019 年，好多国际顶级会议和期刊上许多优质论文来自中国作家。

当一项 AI 时候趋于老到，这个时候，谁能用得多、用得好，取决于谁用这个事情去作念基础设施的诈欺。

然则，目下 AI 时候，非凡是大模子，还莫得普及到大多数东说念主的宽泛糊口。巧合惟有比及咱们的腕表、眼镜、耳机、手机、电脑，以致家电齐逐渐融入 AI 功能后，大模子时候才会变得愈加普及。而让这些时候简直进入到各类开荒中，还需要时候与产业链的深度荟萃。

当一项时候在中国这个市集"卷"了几轮，造成了领先上风之后，这种上风最终有契机滚动为全球竞争力。比如，东说念主脸识别时候的见效便是一个典型案例。我笃信中国的革命失掉品，尤其是代表国际竞争力和高附加值的居品，改日一定有契机在 A 股上市。因为骨子上它们惩办了中国的国际居品竞争力问题和长产业链当中的价值革命问题，还能带来一些革命的应用和失掉。

‍利用新的大趋势和中国已有基础，完竣换说念超车

最近商议较多的一个话题是与芯片相干的内容。举个例子，博通最近进了好意思股七巨头的行列，MAG7（七巨头）变成了 BATMMAAN！博通的一伟业务是帮别东说念主定制 AI 芯片，而不是像英伟达那样我方坐褥芯片。不错泄漏为 AI 芯片进入了 ASIC（应用特定集成电路）期间，也便是进入了定制化期间。

这种芯片的定制过程唐突是：发轫界说要要拿 AI 惩办什么问题（比如图像处理或语音翻译），然后界说惩办这些问题芯片所需的筹谋、数据传输和存储等资源。在现存的制造工艺下，最大化地分派并用好这些资源来完竣功能与需求。这是定制化芯片的中枢。

此外，改日中国在科技应用中，跟光学相干的时候会得到很好的发展，尤其是在 AR、VR 和其他露馅时候边界。这些时候需要的是硅基光电子芯片，这种硅光时候用来法例光，而不是电子，因为可见光的波长范围粗拙在 400 纳米至 760 纳米之间，最长的要在 1000 纳米以上了，是以这类芯片平凡不需要先进的制程时候，老到的 28 纳米工艺就填塞称心需求。以及，AR、VR 等又是跟视觉洽商的。中国有契机在这一边界走出不同于传统芯片的新说念路。

咱们再看另一类新契机，这其实是诺贝尔奖带给我的念念考。

2024 年的三位诺贝尔化学奖得主破解了卵白质结构的密码。其中，两位共同获奖者开发出 AI 模子AlphaFold2，用于计算卵白质的复杂结构。这背后意味着什么？

咱们齐知说念，上一次科学的大爆发背后的原因有好多，但其中最大的事情是咱们在不雅测和测量开荒上，如显微镜、千里镜，有了巨大的施展，使得咱们能不雅察到以前无法察觉的表象。这为科学发现的范式提供了前提，开启了施行驱动的期间。

那时的科学发现范式是先作念假设，再用施行来考据，如果考据不了，再且归养息假设，如斯走动。

要知说念，在此之前，尤其是西方的古希腊期间，咱们的畅所欲言期间，这一时期科学主要靠灵敏东说念主动脑子、硬想。

那么当今，AI 相干效劳赢得诺贝尔奖，代表了科学发现的范式的又一次变化——不雅察与测量开荒的发展速率，越过了发现"因果关系"的速率，从而，数据 + 筹谋运行造成新的因果关系发现器具。

具体来望望获诺奖的卵白质结构计算。咱们通过基因测序仪能够知说念卵白质的基因序列，通过 X 射线晶体衍射和冷冻电镜（cryo-EM），咱们能看到卵白质折叠后的具体形态。然则，在非凡长的时期里，咱们无法统管辖悟它们是如何折叠成这种形态的以及为什么。当今，AlphaFold2 的 AI 模子能够计算 2 亿多种卵白质的结构，这代表了今天的开荒所产生出来的针对卵白质结构这件事情，在数据的精度和终结上齐越过了你的假设能评释的因果关系。

也便是说，我不雅察到的表象一经越过了我能评释或者说猜出的因果，我暂时在这些层面也没发现什么要道问题。不强大，那就拿这些数据来先作念计算，计算完后，再冉冉去找因果。

这为科学发现提供了新的范式：通过数据驱动的计算，然后通过多半施行来考据这些计算终结。这种情况下，科学家不错径直超越东说念主类目下对事物的泄漏，先得到终结。

但这件事有两个前提，第一，需要作念多半的施行来考据计算终结，因为我还不知说念因果。第二，需要多半的数据来加多计算的准确性。

那么，凑巧有一个边界，咱们具备这两个条目，能够去追逐前沿的科技。那便是生物医疗边界。确乎，之前中国的生物医疗简直很难追上好意思国。一来，咱们有医保集采的拘谨，也许不太能支撑为革命药付出巨大研发成本。二来，在与革命药洽商的机理泄漏和科学发现方面，咱们跟好意思国超等跨国药企之间有差距。

假设发现新药的神气，不错用新的科研范式——数据驱动来计算。那么，今天中国发现新药的机制会出现一条小径，而且这条路可能会越来越宽。

因为中国事全宇宙作念湿施行最低廉的国度，具体到数据，恰巧中国有填塞最多的开荒和最多的东说念主，以及数据上的便利——数据流动性相对高，数据量相对大，数据相对低廉。

这三件事情唐突再行组成了一个轮回。

如果这个轮回能建树，就意味着咱们能惩办革命药的大范畴产生且相对低廉的产生的问题，且不受原来中国与国外先进生物制药公司之间差距的拘谨。

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