2026年头，本钱市集因特朗普政府掀翻的“夺取格陵兰岛”事件遭受首只“黑天鹅”。

当地时间1月21日，事件再次回转。好意思国总统特朗普称，暂时不会按原定计算向反对好意思国得到格陵兰岛的欧洲8国加征关税。

格陵兰岛问题会成为新一轮贸易战的催化剂吗？在新加坡国立大学东亚询查所的研讨会上，奥巴马政府时间总统首席经济学家和白宫经济照看人委员会主席、哈佛大学肯尼迪政府学院训诲福尔曼（Jason Furman）在答谢第一财经记者发问时涌现，在（该事件发生之前）的一周前，他梗概以为，到2026年底，好意思国的关税水平很可能会比启动时低。

而对于“特朗普总统是否总会推辞（TACO）”这一问题，他涌现：“总的来说，特朗普总统取消恐吓、加多关税豁免的案例比收紧关税的案例要多。”

如何看待2026年好意思国关税出息

福尔曼讲明谈，关税在政事上相对不受宽宥。“现时好意思国政事狡辩的中枢经济问题是价钱承受智商，也等于物价水平，而关税显然会对此产生影响。”

新加坡国立大学东亚询查所长处席睿德（Alfred Schipke）和福尔曼等东谈主共同撰写的最新一期《战略讨论》申报也披露，好意思国通胀的时局和出息不天真。多样主见披露，好意思国基础通胀约为2.5%，随意高于好意思联储标的0.5个百分点。以中枢住户价钱指数（CPI）为例，在以前的6个月到12个月内的年平均增长率为2.6%，但在以前三个月的增长速率昭彰放缓。

申报建议，至少部分超出标的水平的通胀可归因于关税，不错看到，商品价钱相对于加征关税前的趋势权臣上升。这种通胀应是暂时的，可能讲明了为什么大无数通胀预期主见仍保合手相对和缓。

福尔曼对记者涌现，这也就引出好意思国最高法院行拼凑《国外经济进击权力法》（IEEPA）问题作出裁决一事，该法是特朗普总统任期内杰出一半关税上调的起头。

“我以为，他们（法院）很有可能会在某种进度上休止这些关税。”福尔曼讲明谈，直到一周前（即格陵兰岛问题出现之前），“我的总体倡导是，关税更有可能下落而不是上升。如果格陵兰岛的恐吓真实推行，那将有劲地推翻我的判断。”

“还有一种可能性是，如果欧洲对好意思国遴选比只是推迟贸易公约更严重的攻击规律，那么风光就会升级，好意思国很可能会进一步加码。”他涌现。

好意思国宏不雅经济时局在年头额外省略情

席睿德在上述发布申报的研讨会上建议，2025年不管是对好意思国、全国其他地区如素交人经济而言，尽管资格了种种冲击，宏不雅经济依然保合手了相对的韧性。

他涌现，这要津在于好意思国，以及在一定进度上也获利于AI规模的建壮投资。但在2026年，是否有身分会恣虐这种均衡，成为“压垮骆驼的终末一根稻草”？

对此，福尔曼涌现，AI泡沫照实存在，主要体现时两个方面：一是市集估值，二是本色经济行径的进度，相等是数据中心成立以及与之商量的一切，比如能源问题。“在我看来，这才是更大的风险。”

而对于来自贸易商量的风险，“则需要大幅栽培关税，并伴有更大的省略情趣。”福尔曼涌现。

上述申报建议，好意思国的宏不雅经济时局和出息在2026年头额外省略情。这在某种进度上可能反馈了经济的基本面，但也反馈了掂量经济时时时存在的省略情趣。政府停摆使数据汇聚受到烦躁和歪曲，加重了这种省略情趣。

申报披露，2025年好意思国第三季度国内坐褥总值（GDP）以4.3%的年化速率增长，四个季度累计增长了2.3%。此外，跟踪估算标明，好意思国经济在前年第四季度也可能以相通的速率增长。

这种增长获利于建壮的亏损开销、买卖开发投资和买卖学问产权居品的增长，同期好意思国贸易赤字有所收窄。住宅和非住宅投资的萎缩皆对消了部分增长，这可能反馈了合手续高利率的影响。计算中的数据中心成立以及与之商量的能源需求，预计将为2026年进一步的买卖投资增长提供能源。

不外，亏损开销的出息较为省略情，低储蓄率和亏损者压力的上升（如失言率）默示异日可能存在一定的脆弱性。尽管如斯，亏损开销似乎在（前年）第四季度依然保合手建壮增长。

与此同期，以为好意思国经济发扬欠安的解读主淌若基于办事情况。平均每月新增非农办事岗亭从2023年的21.6万个裁汰至2024年的16.8万个，2025年进一步裁汰至4.9万个。

申报披露，办事增长放缓的主要原因是劳能源供给减少。最大的供给减少起头是，2021～2023年技术每年净迁入东谈主数从数百万下落到2025年的0～50万。此外，老年工东谈主和其他群体的处事参与率加多可能已达上限。关联词，需求侧也存在一定影响，比喻幽闲率合手续上升。2025年12月，好意思国的幽闲率为4.4%，媲好意思联储推断的当然幽闲率（4.2%）最初0.2个百分点。

该申报讲明谈，幽闲率的上升时时与经济败落风险的加多商量联。现时可能亦然如斯，但至少部分幽闲率的上升与联邦政府劳能源的减少商量，因此幽闲率数据不一定能反馈私营经济部门的基本情况。

申报还建议，鉴于GDP数据建壮而办事数据疲软，现时尚不明晰哪种解读是正确的。GDP数据可能存在偏差并将被立异，这是历史上的常见花式。也可能GDP数据是准确的，办事数据则可能存在裂缝或反馈了联邦政府办事的变化。关联词，最可能的情况是，本色GDP增长较高，本色办事增长较低，因此坐褥率较高。关联词，这一较高的坐褥率可能与东谈主工智能（AI）莫得太大关系，而是反馈了暂时建壮的需乞降坐褥结构的变化。

申报建议，预测2026年，对于好意思国经济的基本面有几个问题需要关怀：AI商量的本钱开销高潮是否会合手续，股市估值是否会保合手高位，以及最要紧的是，是否会看到更深切的左证标明AI对供给侧的作用——即带来更快的坐褥率增长。

申报称，总的来说，大意2026年好意思国经济出息保合手较宽的置信区间，诡秘从败落到通胀合手续保合手高位的一谈情形（对应的概率递减），也存在败落与高通胀并存的滞胀可能性。关联词，最可能的情况如故经济合手续增长，同期保合手限度的通胀水平。

举报 第一财经告白和解，请点击这里此内容为第一财经原创，著述权归第一财经所有这个词。未经第一财经籍面授权，不得以任何神志加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留根究侵权者法律背负的职权。如需得回授权请商量第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作家

冯迪凡

商量阅读 不了解！格陵兰岛自治政府总理驳特朗普“公约框架”： 主权包摄是“红线”

“除了格陵兰和丹麦王国以外，任何其他国度皆莫得职权在未经咱们快活的情况下就格陵兰和丹麦王国的事宜完了公约或作出安排。”尼尔森涌现。

6 167 01-23 13:46 TACO交游回首好意思股反弹超1%，中概股严防，金银冰火两重天

特朗普称不会对格陵兰岛遴选军事步履。

5 263 01-22 06:38 特朗普赴达沃斯途中曾进击返航，好意思国会欲费事对欧洲加税

格林兰岛话题或将成为特朗普出席达沃斯上论坛的焦点。

436 01-21 14:03 特朗普发布“登岛图”，格陵兰岛会成为新一轮好意思欧贸易战催化剂吗

牛津经济询查院的模子披露，这次冲击在欧洲的合手续时间将比在好意思国长，峰值影响也更大。

8 774 01-20 17:40 西洋关税战硝烟再起，欧盟接洽反制930亿欧元输欧商品，达沃斯谈筹码？

欧盟多国正接洽对价值930亿欧元的输西洋国商品加征关税开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，或休止好意思国企业插足欧盟市集。

7 498 01-19 17:40 一财最热 点击关闭